Цена аналитики

КОМУ ЭТО НУЖНО?
«В сущности, рейтинги - порождение кредитно-инвестиционной индустрии, - продолжает Курганова. - Разовые оценки, как известно, может провести и кредитор, но при наличии потока кредитных сделок необходимы рейтинговые агентства».

С прикладной точки зрения рейтинги дает возможность сравнения рисков и надежности заемщиков и эмитентов. И в этом контексте «рейтинги напрямую влияют на принятие бизнес-решений, - уверен Анатолий Максаков, заместитель предправления Абсолют Банка. - Например, при установлении лимитов на банки-контрагенты мы используем данные международных агентств и кредитные рейтинги».

Этот процесс ставится на поток. По словам Виктора Четверикова, директора Национального рейтингового агентства, с 2000 года в России расширяется практика включать данные тех или иных рейтингов в скоринговые модели инвестиционных компаний и банков при определении лимитов риска на контрагента или долгового эмитента. В системе анонимной торговли РТС и при определении залоговых лимитов в сделках Межбанковской расчетной системы используются рейтинговые оценки кредитного качества активов. АИЖК использует рейтинги страховых компаний, формируемые Национальным рейтинговым агентством и агентством «Эксперт», при определении лимитов на страхование сделок с использованием ипотечных закладных.

По мнению Четверикова, в перспективе можно говорить и о большем, - например, о том. Что рейтинговые агентства могли бы стать чем-то вроде риск-менеджмента на аутсорсинге: средние и мелкие участники финансового рынка, не имеющие возможности создавать собственные сильные группы риск-менеджеров, могли бы передавать агентствам задачи оценки своих потенциальных партнеров и контрагентов.

Список примеров практического применения рейтингов можно продолжать, однако следует иметь ввиду определенную условность этого инструмента.

«Рейтинги сами по себе не являются определяющим фактором для принятия решений, - считает Филипп Дельпаль, генеральный директор российского подразделения Cetelem (группа BNP Paribas). - Но данные рейтингов могут существенно дополнить имеющуюся информацию, на базе которой принимается то или иное бизнес-решение».

В компании «Фосборн Хоум» отмечают, что предпочитают делать анализ рынка либо собственными силами, либо заказываю эксклюзивные исследования на интересующую тему. «Любой сторонний рейтинг может служить для нас только ориентиром», - отмечает Василий Белов, шеф «Фосборн Хоума».

Схожей точки зрения придерживается и Наталья Арсентьева, начальник управления анализа рисков Ак Барс Банка. «Рейтинги являются одним из факторов, влияющих на принятие решения, но при этом нельзя говорить о том, что именно этот фактор является решающим, - отмечает Арсентьева. - К примеру, вкладывать средства в контрагента только потому, что он имеет рейтинг ААА было бы, по крайней мере, необдуманно. Ведь в рейтинговых агентствах работают люди, которые так же, как и мы все, не застрахованы от ошибок. Рейтинг может служить неким ориентиром, отправной точкой для принятия решения, но не более того. У меня нет оснований не доверять какому-либо агентству, но в то же время всегда нужно руководствоваться принципом «доверяй, но проверяй».

СТЕПЕНЬ ДОВЕРИЯ
Объективность оценок российских рейтинговых агентств остается спорным вопросом. В большинстве банков, куда «Профиль» обратился с вопросом о «продажности» отечественных рейтингов, ответили коротко: «с таким не сталкивались». Сами менеджеры рейтинговых организаций, впрочем, полагают, что этот вопрос, тем не менее, логичен.

«Я сталкивался с таким мнением в отношении некоторых агентств, - говорит Виктор Четвериков. - Но никто не приводит конкретных фактов, все руководствуются так сказать внешними признаками и слухами. Это бросает тень на рейтинговую отрасль в целом. Возможно, что почвой для таких мнений или слухов может служить то, что в процессе присвоения рейтинга возникают денежно-товарные отношения. Именно так на непосвященный взгляд выглядит схема работы, по которой согласно договору о присвоении рейтинга объект рейтингования оплачивает работу агентства. Но надо иметь ввиду, что оплачивается не сам рейтинг, а работа агентства. А вообще попытки оказать давление на агентства с целью пересмотреть рейтинг существуют сплошь и рядом. Другой вопрос как к этому относиться – проявлять жесткость или слабость и реализовть свой меркантильный интерес – это все остается на совести руководства отдельно взятого агентства и его деловой репутации».

Ситуации с «совестью» могут выглядеть по разному. «Обнаружил в одном из рейтингов информацию о том, что один частный банк надежнее сразу нескольких крупных государственных и был весьма удивлен»,- говорит Олег Анисимов, главный редактор журнала «Финанс», который регулярно публикует ряд финансовых рейтингов.

«Продажные» рейтинги вполне могут существовать, хотя лично я с такими фактами не сталкивалась, - соглашается Наталья Арсентьева из Ак Барс Банка. - Всегда нужно делать скидку на то, что рейтинг может быть необъективным и его вес в принятии того или иного решения должен быть соответствующим».

МЕДИА-ОЦЕНКИ
Существенное влияние на «вес» рейтингов в последние 5-8 лет оказывают так называемые медийные рейтинги, публикуемые рядом российских деловых изданий. Наиболее известны – рейтинги журналов «Профиль», «Деньги», «Финанс» и Росбизнесконсалтинга.

Некоторые участники рынка относятся к медийными рейтингам скептически. Одна из причин заключается в том, что масс-медиа чаще всего обнародуют не рейтинги, а рэнкинги – списки участников рынка, упорядоченные по величине какого-либо показателя деятельности, например, по размеру активов, капиталов, выданных кредитов и т.п.

«При попытке определить место банка в рэнкинге возникает путаница при изучении разных изданий, - замечает Ольга Курганова из Юниаструмбанка. - Например, при расчете капитала многие составители рэнкингов на свой вкус вычитают из капитала все средства, которые можно хоть немного заподозрить в недоброкачественности. Получаются разные цифры. Вместе с тем нельзя осуждать составителей «информационных» рэнкингов: они выполняют важную функцию - доносят до читателей информацию, которая в большинстве случаев для них недоступна, - показатели финансовой деятельности банков».