Акции "Сильвинита" лучше денег "Уралкалия"?

ВТБ получил годичный опцион на покупку 1,25% акций ОАО «Сильвинит» и трехлетний – еще на 0,75%. Цена первой сделки – $3006,05 за бумагу – рассчитана как 140% от средневзвешенной стоимости на бирже за 30 дней до даты подписания кредитной документации, второй — $4723,8, или 220% от средневзвешенной рыночной стоимости за 30 дней до сделки. Таким образом, покупка обоих пакетов может обойтись ВТБ в $571,4 млн, сообщают «Ведомости».

В РТС такой пакет стоил вчера $228,5 млн. Гарантом по исполнению обязательств КГК по договорам опционов выступает «Сильвинит». Залогом по кредиту стало, в частности, имущество одного из рудников «Сильвинита» (СКРУ-2) общей стоимостью 876,7 млн руб. (залоговая стоимость — 408,6 млн руб.), говорится в материалах к совету директоров. Акционерам «Сильвинита» предстоит одобрить договоры гарантии и залога на внеочередном собрании в сентябре.

Напомним, в июле ВТБ предоставил структуре «Сильвинита» – Камской горной компании (КГК) кредит на 35,14 млрд руб. для оплаты лицензии на разработку Половодовского участка Верхнекамского месторождения калийно-магниевых солей. Деньги были предоставлены под поручительство «Сильвинита» на три года по ставке не более LIBOR + 10,5% годовых, сообщал «Сильвинит». Одним из условий сделки стал опцион банку на 2% обыкновенных акций компании у КГК, говорится в материалах к совету директоров «Сильвинита», назначенному на сегодня.

Акции «Сильвинита» недооценены и теоретически могут превысить указанные в документах цены, допускает начальник аналитического департамента «Антанта пиоглобал» Георгий Иванин, тогда выкуп бумаг может оказаться неплохой сделкой для банка. Если, конечно, в соглашении нет ограничений на реализацию опциона при аккуратном погашении долга.

При этом следует отметить, что опубликованный недавно «Ведомостями» же Тест Баффета (на инвестиционную привлекательность компании, в данном случае – «Сильвинит») содержит рекомендацию акции «Сильвинита» не покупать. Причём результат оценки (различные параметры оцениваются в баллах, из которых выводится средний) находится у самой границы, за которой обычно следует рекомендация «покупать». Т.е. «Сильвинит» вполне привлекательное предприятие, почти настолько привлекательное, что можно было бы увлечься игрой с его акциями на бирже. Но именно что «почти».

Источник «Иной газеты» в «Сильвините» пояснил, что такова намеренная политика компании, направленная на в том числе на обеспечение защиты от враждебного поглощения. «Враг» (условный термин, это только бизнес) сейчас прямо не называется, однако ни для кого не секрет, что в предыдущее десятилетие «Сильвинит» являлся предметом вожделений собственника «Уралкалия» Дмитрия Рыболовлева, который владеет блокирующим пакетом акций соликамской корпорации. Поглощение «Сильвинита» позволило бы Рыболовлеву стать монополистом отечественного производства калийных удобрений. В связи с этим «Сильвинит» периодически подвергался атакам со стороны «Уралкалия» и других структур Рыболовлева.

Впрочем, в последние годы накал этой борьбы снизился, и даже последняя калийная война – в связи с угрозой Рыболовлева заблокировать получение «Сильвинитом» кредита для оплаты лицензии за Половодовский участок Верхнекамского калийного месторождения – была скорее стремлением обеспечить рост капитализации собственно «Уралкалия». Источники ИнГи в «Уралкалии» говорят даже о достижении с «Сильвинитом» мирной договорённости и взаимном ненападении. Источники в «Сильвините» наличие такой договорённости не отрицают.

Любопытно, что немалым пакетом акций «Сильвинита» владеет и новгородский холдинг «Акрон», отношения калийной корпорации с которым некоторое время назад также носили напряжённый характер. Тем не менее, правило «враг моего врага – мой друг» в данном случае не сработал – «Акрон» в компании с «Уралкалием» против «Сильвинита» не играл. Возможно, это связано с планами самого «Акрона» по вхождению в калийный рынок (через разработку Талицкого участка Верхнекамского месторождения), которое сопряжено с немалыми трудностями и требует, как минимум, нейтралитета со стороны нынешних калийных игроков. Кстати, именно акции «Сильвинита» были заложены «Акроном» для получения кредита на оплату Талицкой лицензии. На днях «Акрон» сообщил, что вывел эти акции из залога.

Любопытен и такой момент – во время последней калийной войны, помимо публичной угрозы российским банкам по поводу кредита «Сильвиниту», «Уралкалий» предпринял некоторые другие шаги, чтобы заинтересовать банки в сотрудничестве с ним, а не с конкурентом. В частности, 8 миллиардов рублей были размещены на срочном депозите именно в ВТБ и таким образом березниковская корпорация стала одним из крупных клиентов этого банка. Впрочем, кредитному соглашению ВТБ с «Сильвинитом» это не помешало. Вероятно, возможность стать миноритарным акционером калийной корпорации (плюс проценты по кредиту) показалась банку предпочтительнее возможности некоторое время оборачивать деньги другой калийной корпорации (минус проценты за размещение). Тут следует иметь также в виду, что за исключением текущего года "Сильвинит" направлял на выплату дивидендов большую часть своей прибыли (в отличие от "Уралкалия").

Откуда у КГК взялись 2% акций «Сильвинита», его представитель не говорит. Еще одна загадка — собственники самой КГК. В мае «Сильвинит» объявил, что стал 100%-ным владельцем компании, выкупив 30% ее акций у «ВСМПО-Ависма» и Ланта-банка. Но в материалах к совету (без указания долей) акционерами КГК называются не только «дочка» «Сильвинита» — «Сильвинит-ресурс», но еще и два ООО — «Астра» и ВИС, а также Васильев А. Н.

«Ведомости» обнаружили одного из них, ООО «ВИС» (Пермский край, г. Добрянка), его единственный учредитель, по данным ЕГРЮЛ, гендиректор Сергей Горбунов. Он подтвердил, что «весной-летом» ВИС приобрела долю в КГК, но от других комментариев отказался. Его связи с «Сильвинитом» установить не удалось. Зато «дочку» фирмы ВИС — ООО «Капитал-ресурс» возглавляет Светлана Соснина (значится в списке аффилированных лиц «Сильвинита»). Представитель «Сильвинита» появление новых акционеров КГК не комментирует. Источник в компании утверждает, что они владеют акциями КГК в интересах «Сильвинита».

Текст: Антон Пятница
Илл. из архива