Какая валюта придёт на смену доллару

Растущие долги государств, нехватка ликвидности и финансовый кризис подорвали доверие к мировой финансовой системе, основанной на долларе. Ее дальнейшее использование приведет к новым кризисам. СДР, золото, bancor, юань или множество региональных валют... Что придет на смену доллару?

Еще за пару дней до саммита G8, прошедшего на прошлой неделе в итальянском городе Л`Аквила, ожидалось, что он даст ответ на самый интригующий вопрос, интересующий мировых финансистов: что придет на смену доллару в качестве мировой валюты? Но этого не случилось. Лидеры восьми ведущих стран мира поговорили об общих вопросах, о кризисе, посетовали на бедность, и в тексте итогового заявления о новой мировой валютной единице ничего сказано не было. Лучшим местом для таких обсуждений должен стать саммит в рамках G20, который пройдет 24-25 сентября в американском Питтсбурге. К тому же основным инициатором обсуждения новой мировой резервной валюты выступал Китай, который не входит в G8. И понятно, что без Поднебесной, которой принадлежит самый большой запас долларов в мире, такие вопросы не решаются.

Каждый раз, когда экономике грозили неприятности, Центробанк США спешил на помощь - снижением процентной ставки и вливанием ликвидности. Но вместо того чтобы системно оздоравливать экономику, денежные инъекции надували все новые пузыри, которые затем лопались и вызывали очередной кризис. Не стал исключением и нынешний.

Поэтому призывы к реформе международного валютно-финансового порядка становятся все громче. Россия и Китай настаивают на том, что необходимо эволюционное, плавное развитие международной финансовой системы, связанное с появлением нескольких новых региональных резервных валют, которые впоследствии могут завоевать международный статус и заменить доллар. Россия и Китай уже начали отходить от доллара как от ведущей валюты. Эти государства планируют осуществлять двустороннюю торговлю товарами в своей валюте. Экономисты же говорят о возвращении к золотому стандарту и об отмене государственных денежных монополий.

ПОРОЧНЫЙ КРУГ ЦЕНТРОБАНКОВ
Наряду с ФРС США участие в беге по заколдованному кругу принимал и Центробанк Китая. Страна уже в начале 90-х годов сделала ставку на экспортоориентированную стратегию развития. Для этого хранители валюты девальвировали юань почти на 50% по отношению к доллару и сохраняли низкий обменный курс. Благодаря дешевой валюте экспорт Китая шел от одного рекорда к другому и обеспечил двузначные показатели экономического роста.

Сначала казалось, что эта система работает хорошо. Китай, благодаря своей валюте, оцененной ниже номинальной стоимости, поставлял в США дешевые товары и таким образом содействовал росту потребительской лихорадки у американцев. Чтобы снизить давление, направленное на повышение стоимости юаня, китайцы скупали доллары и закачивали в свою экономику юань. После этого они отправляли доллары обратно в США, скупая американские госзаймы и другие ценные бумаги.

Проблема - таким образом китайцы "загнали курсы" ценных бумаг США на невиданную высоту, а эффективные процентные ставки - "в подвал". Вместе с очень низкой ведущей процентной ставкой ФРС США это содействовало увеличению задолженности американцев и все больше надувало пузырь недвижимости. А в связи с тем, что госзаймы предлагали очень маленькие проценты, инвесторы в поисках большей прибыли шли на все большие риски и спекулятивные перегибы. В самом же Китае центробанк в ходе интервенций на валютном рынке "закачивал" все больше собственных денег в экономику. Такая политика привела к резкому скачку цен на недвижимость от Пекина до Шенчженя. Поэтому, по мнению президента Импортно-экспортного банка Китая Ли Жогу, "привязанная к доллару система валютного курса является одной из главных причин финансового кризиса".

В связи с этим Пекин начал сомневаться в правильности своей валютной системы. В марте глава китайского Центробанка Чжоу Сяочуань предложил отойти от доллара как от ведущей валюты, повысить роль МВФ в мировой финансовой системе и работать над превращением специальных прав заимствования (СДР) МВФ в наднациональную резервную валюту. В июне президент России Дмитрий Медведев "ударил" в то же место: "Мы должны укрепить международную валютно-финансовую систему за счет создания новой резервной валюты". Так же, как и Чжоу, он предложил совершенствовать СДР, принимая при этом во внимание рубль, юань, сырье и золото. СДР - искусственная валюта для финансовых транзакций между государствами и международными организациями. Она рассчитывается как валютная корзина из евро, доллара, фунта и иены. Если у Китая и России все получится, то в будущем СДР будут использоваться также в качестве платежного средства при международном движении товаров и на финансовых рынках.

То, что Китай и Россия настаивают на реформе мировой валютно-финансовой системы именно теперь, когда доллар очень слаб, основано, прежде всего, на опасении, что США могут обесценить свой растущий госдолг за счет инфляции. Это вызвало бы падение доллара, а стоимость китайских и российских валютных резервов растаяла бы, как снег на солнце.

СДР И ДРУГИЕ...
Однако сможет ли СДР, несмотря на поднятый Пекином и Москвой шум, заменить доллар в качестве ведущей валюты - остается под вопросом. Чтобы войти в валютную корзину, обменный курс юаня и рубля сначала должен стать свободным и обе валюты должны без ограничений обмениваться на другие валюты. А до этого им еще очень далеко. К тому же МВФ, как оператор СДР, не обладает собственными финансово-политическими полномочиями, необходимыми для эмиссии и управления валютой. Поэтому решение о выпуске новых СДР должны принимать правительства стран-членов МВФ. А это будет связано с длительным, конфликтным и политически важным процессом решения, имеющим большую политическую важность. Тем самым финансовая политика, нацеленная на стабильные цены, де-факто будет невозможной. Кроме того, сомнительно, что для всех этих экономически чрезвычайно разнородных стран подойдет зонтик общей валюты.

С технической точки зрения вполне возможно снова привязать валюты к золоту. В сейфах центробанков дремлет большое количество благородного металла. Центробанки стран G20 владеют примерно двумя третями мировых резервов золота. И все же этого количества золота недостаточно, чтобы покрыть деньги во всем мире, избежав резкого скачка цен на этот металл. Поэтому в качестве покрытия можно рассмотреть корзину из многих видов сырья, которую британский экономист Джон Кейнс когда-то предложил на конференции в Бреттон Вуде. Кейнс мечтал учредить всемирную валюту, которую он называл bancor. В ее основе должна лежать корзина из 30 видов сырья.

Привлекательность золотого или сырьевого стандарта заключается прежде всего в том, что он ставит центробанки в жесткие рамки, которые запрещают им неудержимое увеличение денежной массы. В таком случае спекулятивные пузыри и инфляционные скачки станут прошлым. А опасность протекционистских соревнований по девальвации будет устранена за счет твердой привязки валют к золоту.

Либеральные экономисты выступают за другую реформу валютно-финансовой системы. Они хотят лишить центробанки денежной монополии и передать производство денег в частные руки. При этом они апеллируют к идеям австрийского лауреата Нобелевской премии в области экономики Фридриха Августа фон Хайека. Он требовал введения конкурирующих частных валют. Соревнование между частными денежными эмитентами, считал Хайек, заботилось бы о хороших деньгах.

СВОИ ДЕНЬГИ
"В отличие от золотого стандарта, где гражданам все же навязывалась государственная денежная система, в случае free-banking люди имели бы свободный выбор платежных средств", - говорит главный экономист Barclays Capital в Германии Торстен Поллайт. Изначально неизвестно, какие деньги будут использоваться, но ясно, что они будут устойчивыми. Правда, все говорит о том, что в конечном итоге в качестве общепризнанных платежных средств будут использоваться благородные металлы или покрытые ими деньги. Остается только выяснить, как в фазе перехода к этой системе можно избежать экономического хаоса. Кроме того, вряд ли кто-то сможет принять валютно-финансовую систему, которая заставляет его иметь при себе десять или больше валют, потому что в Харькове ходят одни деньги, а во Львове другие.

И ВСЕ ЖЕ ЮАНЬ?
Впрочем, и Китай, и Россия осознают, что в ближайшие годы доллар сохранит за собой мировое лидерство. Министр финансов РФ Алексей Кудрин "отвел" доллару не менее десяти лет жизни и наиболее вероятным кандидатом на роль новой валюты назвал китайский юань. "Самый короткий путь, если Китай либерализует экономику и пожелает обеспечить конвертируемость юаня, а на это может уйти лет десять, но после этого эта валюта станет вполне востребованной. Это самый короткий путь к созданию новой мировой резервной валюты", - заявил Кудрин.

В то же время можно ожидать, что практически в каждой части света может появиться своя региональная валюта, которая будет привлекательной, станет резервной и заменит доллар в качестве мирового платежного средства.

Текст: Дмитрий Ярош
Публикуется в сокращении, полностью текст опубликован в «Инвестиционной газете»
Илл. из архива «Иной газеты»